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央票是什么?央票和国债的区别

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央票释义>>

所谓央票就是指一个特殊的金融组织机构即中央银行,为了调整商业银行帐户上的实际准备金超过了法定存款准备金,而向商业银行发行的一种流动负债凭证,其实质是中央银行为筹集资金,按照法定程序发行并向债权人承诺于指定日期还本付息的有价证券。之所以叫“中央银行票据”,是为了突出其短期性特点(从已发行的央行票据来看,期限最短的3个月,最长的也只有3年)。

央票作用>>

⒈ 丰富公开市场业务操作工具,最大限度地追求经济利益,弥补现券不足

引入中央银行票据后,央行可以利用票据或回购及其组合,进行"余额控制、双向操作",对中央银行票据进行滚动操作,增加了公开市场操作的灵活性和针对性,增强了执行货币政策的效果。

⒉ 为市场提供基准利率,包括同业拆借利率和回购利率

国际上一般采用短期的国债收益率作为该国基准利率。但从中国的情况来看,财政部发行的国债绝大多数是三年期以上的,短期国债市场存量极少。在财政部尚无法形成短期国债滚动发行制度的前提下,由央行发行票据,在解决公开市场操作工具不足的同时,利用设置票据期限可以完善市场利率结构,形成市场基准利率。

⒊ 推动以期限在一年以内的金融资产交易市场的发展

目前,中国货币市场的工具很少,由于缺少短期的货币市场工具,众多机构投资者只能去追逐长期债券,带来债券市场的长期利率风险。央行票据的发行将改变货币市场基本没有短期工具的现状,为机构投资者灵活调剂手中的头寸、减轻短期资金压力提供重要工具。

央票和国债的区别>>

国家公债是一国政府为了筹集资金而发行的用以证明债权债务关系的书面凭证,国家以其信用为基础,按照债券的一般原则,通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。央票是一国的中央银行为了调节货币供应而对商业银行发行的债务凭证。

区别是:国债是政府发行,通常对口的部门是管理一个国家收支的财政部;央票是管理一国流通货币的中央银行发行;国债可以对金融机构和老百姓发行;而央票只对金融机构发行。作用:国债是为平衡一国的财政收支,而央票是平衡市场中的货币。

央票的市场影响>>

央行调节工具

首先,中央银行票据将成为央行调节某一节点上为社会经济运转服务的货币存量,和短期利率的重要工具。中央银行在公开市场业务操作中,引入银行票据替代补偿贸易品种,增加了公开市场操作的自由度。过去央行的公开市场操作,无论是正回购还是现券卖断,都受到其实际持券量的影响,使得公开市场操作的灵活性受到了较大的限制。央行在调节货币供应量时也不得不受自身持有债券的限制。目前,公开市场操作主要有回购和现券两大工具,但是由于财政部几乎不发行一年期以下的短期国债,因此现券操作品种为中长期固息债和浮息债。与短期国债相比,操作中长期债券的弊端在于:对债市的冲击过大,尤其是对中长期债券的利率影响过于直接;与货币政策操作的短期性要求会产生冲突;价格波动过大。而从实际效果来看,部分公开市场一级交易商过于注重通过公开市场现券操作博取价差收入,而忽视了对货币政策传导意图的理解。引入中央银行票据后,央行则可以利用这些票据或回购及其它们的组合进行“余额控制,双向操作”。央行通过对票据进行滚动操作,增加了其公开市场操作的灵活性和针对性,加强了对短期利率的影响,增强了调节货币供应量的能力和执行货币政策的效果。

交易基础

其次,如果中央银行票据发行机制操作每周都会形成,将为其流通市场的交易提供基础。只有不断增强流动性,才能使央行票据的作用得以充分发挥。如果流动性不足,那么无论是市场短期收益率曲线的构成还是市场成员短期头寸的运用都不能得到很好的实现。各主要机构为促进二级市场流动性的提高也可能对关键期限品种(如三、六月和一年品种)进行连续报价。连续拍卖和报价机制一方面有助于票据二级市场的活跃,另一方面有助于构造出银行间市场的短期基准利率曲线,为回购、拆借和其他短期利率产品的定价提供参考。但一些问题可能阻止了央行票据流动性的提高,这主要表现在一些老票据是由市场利率较低时的正回购操作转变过来的,故其票面利率较低,因此在目前的市场利率水平上只能进行折价交易,出于财务核算的考虑,持有者一般不愿意卖出。同时由于老票据的持有人比较集中,而这些持有人的资金往往比较富裕,一般都希望持有到期,因此在业务开展初期,央行票据的流动性将受到一定影响。票据流动性将随新发票据数量的增加而逐步改善。只有形成了央行票据的滚动发行机制,以及票据持有者结构的进一步多样化,才能使央行票据的二级市场交易逐步发展起来。

临时资金中央银行票据将成为各家资金富裕机构运用临时资金头寸的重要工具

最后,央票将成为各家富裕资金机构运用临时投资者拥有或借用资金数量的重要工具。随着中央银行票据市场存量的增加和持票机构的多样化,中央银行票据二级市场的流动性也将逐步增强。商业银行可以通过参与公开市场操作或在二级市场买入等方式持有中央银行票据,以灵活调剂手中的头寸,因而减轻短期资金运用压力。目前商业银行可以通过发放贷款和购买债券等方式运用中长期资金,而短期资金的运用渠道则较少,目前只有通过逆回购和拆出资金等方式运用。但是由于目前回购和拆借市场一个月以上品种成交量很小,无法满足机构对一个月以上剩余头寸的运用需求。在这种情况下,中央银行票据必将成为消化商业银行大量短期剩余头寸的重要工具。

此外,考虑到中央银行票据和正回购相比有较好的流动性,能够很好满足银行运用短期头寸的需求,所以许多以前未积极参与央行正回购操作的机构将会因中央银行票据具有较强的流动性而增加参与力度,这样由于央行票据的流动性较好,所以其票面利率也要较同期限正回购利率低。

 

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所谓央票就是指一个特殊的金融组织机构即中央银行,为了调整商业银行帐户上的实际准备金超过了法定存款准备金,而向商业银行发行的一种流动负债凭证,其实质是中央银行为筹集资金,按照法定程序发行并向债权人承诺于指定日期还本付息的有价证券。之所以叫“中央银行票据”,是为了突出其短期性特点(从已发行的央行票据来看,期限最短的3个月,最长的也只有3年)。

央票作用>>

⒈ 丰富公开市场业务操作工具,最大限度地追求经济利益,弥补现券不足

引入中央银行票据后,央行可以利用票据或回购及其组合,进行"余额控制、双向操作",对中央银行票据进行滚动操作,增加了公开市场操作的灵活性和针对性,增强了执行货币政策的效果。

⒉ 为市场提供基准利率,包括同业拆借利率和回购利率

国际上一般采用短期的国债收益率作为该国基准利率。但从中国的情况来看,财政部发行的国债绝大多数是三年期以上的,短期国债市场存量极少。在财政部尚无法形成短期国债滚动发行制度的前提下,由央行发行票据,在解决公开市场操作工具不足的同时,利用设置票据期限可以完善市场利率结构,形成市场基准利率。

⒊ 推动以期限在一年以内的金融资产交易市场的发展

目前,中国货币市场的工具很少,由于缺少短期的货币市场工具,众多机构投资者只能去追逐长期债券,带来债券市场的长期利率风险。央行票据的发行将改变货币市场基本没有短期工具的现状,为机构投资者灵活调剂手中的头寸、减轻短期资金压力提供重要工具。

央票和国债的区别>>

国家公债是一国政府为了筹集资金而发行的用以证明债权债务关系的书面凭证,国家以其信用为基础,按照债券的一般原则,通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。央票是一国的中央银行为了调节货币供应而对商业银行发行的债务凭证。

区别是:国债是政府发行,通常对口的部门是管理一个国家收支的财政部;央票是管理一国流通货币的中央银行发行;国债可以对金融机构和老百姓发行;而央票只对金融机构发行。作用:国债是为平衡一国的财政收支,而央票是平衡市场中的货币。

央票的市场影响>>

央行调节工具

首先,中央银行票据将成为央行调节某一节点上为社会经济运转服务的货币存量,和短期利率的重要工具。中央银行在公开市场业务操作中,引入银行票据替代补偿贸易品种,增加了公开市场操作的自由度。过去央行的公开市场操作,无论是正回购还是现券卖断,都受到其实际持券量的影响,使得公开市场操作的灵活性受到了较大的限制。央行在调节货币供应量时也不得不受自身持有债券的限制。目前,公开市场操作主要有回购和现券两大工具,但是由于财政部几乎不发行一年期以下的短期国债,因此现券操作品种为中长期固息债和浮息债。与短期国债相比,操作中长期债券的弊端在于:对债市的冲击过大,尤其是对中长期债券的利率影响过于直接;与货币政策操作的短期性要求会产生冲突;价格波动过大。而从实际效果来看,部分公开市场一级交易商过于注重通过公开市场现券操作博取价差收入,而忽视了对货币政策传导意图的理解。引入中央银行票据后,央行则可以利用这些票据或回购及其它们的组合进行“余额控制,双向操作”。央行通过对票据进行滚动操作,增加了其公开市场操作的灵活性和针对性,加强了对短期利率的影响,增强了调节货币供应量的能力和执行货币政策的效果。

交易基础

其次,如果中央银行票据发行机制操作每周都会形成,将为其流通市场的交易提供基础。只有不断增强流动性,才能使央行票据的作用得以充分发挥。如果流动性不足,那么无论是市场短期收益率曲线的构成还是市场成员短期头寸的运用都不能得到很好的实现。各主要机构为促进二级市场流动性的提高也可能对关键期限品种(如三、六月和一年品种)进行连续报价。连续拍卖和报价机制一方面有助于票据二级市场的活跃,另一方面有助于构造出银行间市场的短期基准利率曲线,为回购、拆借和其他短期利率产品的定价提供参考。但一些问题可能阻止了央行票据流动性的提高,这主要表现在一些老票据是由市场利率较低时的正回购操作转变过来的,故其票面利率较低,因此在目前的市场利率水平上只能进行折价交易,出于财务核算的考虑,持有者一般不愿意卖出。同时由于老票据的持有人比较集中,而这些持有人的资金往往比较富裕,一般都希望持有到期,因此在业务开展初期,央行票据的流动性将受到一定影响。票据流动性将随新发票据数量的增加而逐步改善。只有形成了央行票据的滚动发行机制,以及票据持有者结构的进一步多样化,才能使央行票据的二级市场交易逐步发展起来。

临时资金中央银行票据将成为各家资金富裕机构运用临时资金头寸的重要工具

最后,央票将成为各家富裕资金机构运用临时投资者拥有或借用资金数量的重要工具。随着中央银行票据市场存量的增加和持票机构的多样化,中央银行票据二级市场的流动性也将逐步增强。商业银行可以通过参与公开市场操作或在二级市场买入等方式持有中央银行票据,以灵活调剂手中的头寸,因而减轻短期资金运用压力。目前商业银行可以通过发放贷款和购买债券等方式运用中长期资金,而短期资金的运用渠道则较少,目前只有通过逆回购和拆出资金等方式运用。但是由于目前回购和拆借市场一个月以上品种成交量很小,无法满足机构对一个月以上剩余头寸的运用需求。在这种情况下,中央银行票据必将成为消化商业银行大量短期剩余头寸的重要工具。

此外,考虑到中央银行票据和正回购相比有较好的流动性,能够很好满足银行运用短期头寸的需求,所以许多以前未积极参与央行正回购操作的机构将会因中央银行票据具有较强的流动性而增加参与力度,这样由于央行票据的流动性较好,所以其票面利率也要较同期限正回购利率低。

 

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