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商品交易顾问基金是什么意思?商品交易顾问基金的特点有哪些?

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商品交易顾问基金释义>>

商品交易顾问(Commodity Trading Advisors,CTA)基金,也称作管理期货(Managed Futures)基金,它是指由专业的资金管理人运用客户委托的资金自主决定投资于全球期货市场和期权市场以获利的并且收取相应管理费用的一种基金组织形式。CTA基金与对冲基金(Hedge Fund)、投资基金的基金(Funds of Funds)等同属于非主流投资工具(Alternative Investment);近年来养老基金、保险基金、捐赠基金、慈善基金等对非主流投资工具表现出浓厚的投资兴趣,CTA的规模随之急剧膨胀;相应,CTA基金在全球期货和期权市场中的作用和影响也日渐显现。

商品交易顾问基金

商品交易顾问基金的分类>>

传统意义上,CTA基金的投资品种仅局限于商品期货;不过,缘自十多年来全球金融期货和商品期货市场广泛而深入的发展,CTA基金也逐渐将其投资领域扩展到了利率期货、债券期货、股指期货、外汇期货、基本金属期货、贵金属期货、能源期货、电力期货以及农产品期货等几乎所有期货品种。根据市场参与面和交易方法的不同,CTA基金有不同细分。

第一、按照市场参与面的不同,CTA基金分为多元化投资基金和专业化投资基金。多元化CTA基金投资的期货合约有时候竟达300余种,而根据安全性和流动性的考虑,其一般以50-100个品种的期货合约为交易基准;专业化的CTA基金则专注于一个特殊的市场或相关市场中,比如:外汇、农产品、贵金属、能源、股票等专业化CTA基金。

第二、按照交易方法的不同,CTA基金又分为系统化交易基金和非系统化交易基金,当然,也有两者兼备的。系统化交易类型的CTA基金是通过在基本和技术分析中导入数量模型,并根据数量模型产生的买或卖的信号进行投资决策;纯粹的系统化交易是完全依靠于计算机的复杂、快速、有效的运算而完成的,商品交易顾问(CTA)的任务则是建立模型或调整模型参数,使得模型跟上金融市场的发展变化。非系统化交易的CTA基金,或称为随意型交易商(Discretionary traders),他们的投资策略一般建立在基本分析或者关键经济数据分析的基础上,因为经验对于随意型CTA基金显得至关重要,所以,他们一般只专注于某个他们熟悉的特殊或相关的市场领域。

另外,所有CTA基金运用的交易策略基本上又可分为两类:趋势交易策略和反趋势交易策略。趋势交易策略是目前CTA基金运用最广泛的一种交易策略。趋势交易CTA基金通过运用大量不同的指标去除市场噪音并寻找当前的市场趋势,然后建立头寸;他们从市场趋势的持续发展中基金运用较多的指标。趋势交易CTA基金根据时间周期的不同,又可分为短线交易者、中线交易者和长线交易者。反趋势交易CTA基金通常运用头肩形态、突破形态、交易量等反转指标来发现趋势的转折信号,然后建立头寸。不论是趋势交易还是反趋势交易,CTA基金都非常重视资产的风险管理。

商品交易顾问基金的特点>>

首先,从法律的意义上讲,CTA基金的监管措施更为严厉。根据美国《商品交易法案》,CTA基金的成立必须到美国商品期货交易委员会(CFTC)进行注册,而且只有达到一定的条件后才能被批准,比如:必须在过去12个月中为15个或15以上的客户提供过投资建议;不能向公众或投资者隐瞒自己的CTA身份;必须符合《商品交易法案》(the U.S Commodity Exchange Act)对其身份的规定或另有其他法律允许;提供的投资建议必须与自己的业务相符等;CTA基金注册成立后还要遵守风险揭示和信息披露的规章,并保存相应的历史交易记录等。其他国家如日本也在其《商品投资条例》(the Commodity Investment Regulations)中对CTA基金给予相应的规定和监管措施。CTA基金的组织形式一般采用有限合伙制。

其次,CTA基金与对冲基金在牛市和熊市中赢利能力的区别。Schneeweis and Surgin(1998)通过建立多因素模型研究不同类型的CTA基金、对冲基金、共同基金的收益率后发现,不论属于哪一种交易策略类型CTA基金和对冲基金,在股票市场处于熊市或牛市时,都能够寻找到独特的获利机会,这一点是传统意义上投资股票和债券市场的共同基金所不能比拟的。而针对CTA和对冲基金两者在牛市或熊市中赢利能力的比较,不同学者有着不同的观点:一些学者认为在牛市和熊市CTA和对冲基金的赢利能力没有区别(Ackermann,McEnally, and Ravenseraft,1999);而有些学者则认为CTA在市场下跌的时候比对冲基金的赢利能力强;熊市中,CTA基金与股票的相关性为负,对冲基金与股票的相关行为正,所以,CTA能比对冲基金更能够对投资者的投资组合提供保护。牛市中,CTA却要比对冲基金的赢利弱,此时对冲基金与股票的相关性比熊市时小(Edwards and Caglayan,2001)。

第三,趋势交易策略CTA基金与反趋势交易策略CTA基金。目前大部分CTA基金都是趋势交易者(Gregrriou and zhu,2005),然而,趋势交易者与反趋势交易者除了投资的策略不同外,其风险与收益特征也有明显区别。Simon(2004)利于549家CTA基金的收益数据进行研究发现,趋势交易策略的CTA基金,其收益会随着风险的增加而增加;而反趋势策略的CTA的收益随风险的变动却不明显!

 

商品交易顾问基金释义>>

商品交易顾问(Commodity Trading Advisors,CTA)基金,也称作管理期货(Managed Futures)基金,它是指由专业的资金管理人运用客户委托的资金自主决定投资于全球期货市场和期权市场以获利的并且收取相应管理费用的一种基金组织形式。CTA基金与对冲基金(Hedge Fund)、投资基金的基金(Funds of Funds)等同属于非主流投资工具(Alternative Investment);近年来养老基金、保险基金、捐赠基金、慈善基金等对非主流投资工具表现出浓厚的投资兴趣,CTA的规模随之急剧膨胀;相应,CTA基金在全球期货和期权市场中的作用和影响也日渐显现。

商品交易顾问基金

商品交易顾问基金的分类>>

传统意义上,CTA基金的投资品种仅局限于商品期货;不过,缘自十多年来全球金融期货和商品期货市场广泛而深入的发展,CTA基金也逐渐将其投资领域扩展到了利率期货、债券期货、股指期货、外汇期货、基本金属期货、贵金属期货、能源期货、电力期货以及农产品期货等几乎所有期货品种。根据市场参与面和交易方法的不同,CTA基金有不同细分。

第一、按照市场参与面的不同,CTA基金分为多元化投资基金和专业化投资基金。多元化CTA基金投资的期货合约有时候竟达300余种,而根据安全性和流动性的考虑,其一般以50-100个品种的期货合约为交易基准;专业化的CTA基金则专注于一个特殊的市场或相关市场中,比如:外汇、农产品、贵金属、能源、股票等专业化CTA基金。

第二、按照交易方法的不同,CTA基金又分为系统化交易基金和非系统化交易基金,当然,也有两者兼备的。系统化交易类型的CTA基金是通过在基本和技术分析中导入数量模型,并根据数量模型产生的买或卖的信号进行投资决策;纯粹的系统化交易是完全依靠于计算机的复杂、快速、有效的运算而完成的,商品交易顾问(CTA)的任务则是建立模型或调整模型参数,使得模型跟上金融市场的发展变化。非系统化交易的CTA基金,或称为随意型交易商(Discretionary traders),他们的投资策略一般建立在基本分析或者关键经济数据分析的基础上,因为经验对于随意型CTA基金显得至关重要,所以,他们一般只专注于某个他们熟悉的特殊或相关的市场领域。

另外,所有CTA基金运用的交易策略基本上又可分为两类:趋势交易策略和反趋势交易策略。趋势交易策略是目前CTA基金运用最广泛的一种交易策略。趋势交易CTA基金通过运用大量不同的指标去除市场噪音并寻找当前的市场趋势,然后建立头寸;他们从市场趋势的持续发展中基金运用较多的指标。趋势交易CTA基金根据时间周期的不同,又可分为短线交易者、中线交易者和长线交易者。反趋势交易CTA基金通常运用头肩形态、突破形态、交易量等反转指标来发现趋势的转折信号,然后建立头寸。不论是趋势交易还是反趋势交易,CTA基金都非常重视资产的风险管理。

商品交易顾问基金的特点>>

首先,从法律的意义上讲,CTA基金的监管措施更为严厉。根据美国《商品交易法案》,CTA基金的成立必须到美国商品期货交易委员会(CFTC)进行注册,而且只有达到一定的条件后才能被批准,比如:必须在过去12个月中为15个或15以上的客户提供过投资建议;不能向公众或投资者隐瞒自己的CTA身份;必须符合《商品交易法案》(the U.S Commodity Exchange Act)对其身份的规定或另有其他法律允许;提供的投资建议必须与自己的业务相符等;CTA基金注册成立后还要遵守风险揭示和信息披露的规章,并保存相应的历史交易记录等。其他国家如日本也在其《商品投资条例》(the Commodity Investment Regulations)中对CTA基金给予相应的规定和监管措施。CTA基金的组织形式一般采用有限合伙制。

其次,CTA基金与对冲基金在牛市和熊市中赢利能力的区别。Schneeweis and Surgin(1998)通过建立多因素模型研究不同类型的CTA基金、对冲基金、共同基金的收益率后发现,不论属于哪一种交易策略类型CTA基金和对冲基金,在股票市场处于熊市或牛市时,都能够寻找到独特的获利机会,这一点是传统意义上投资股票和债券市场的共同基金所不能比拟的。而针对CTA和对冲基金两者在牛市或熊市中赢利能力的比较,不同学者有着不同的观点:一些学者认为在牛市和熊市CTA和对冲基金的赢利能力没有区别(Ackermann,McEnally, and Ravenseraft,1999);而有些学者则认为CTA在市场下跌的时候比对冲基金的赢利能力强;熊市中,CTA基金与股票的相关性为负,对冲基金与股票的相关行为正,所以,CTA能比对冲基金更能够对投资者的投资组合提供保护。牛市中,CTA却要比对冲基金的赢利弱,此时对冲基金与股票的相关性比熊市时小(Edwards and Caglayan,2001)。

第三,趋势交易策略CTA基金与反趋势交易策略CTA基金。目前大部分CTA基金都是趋势交易者(Gregrriou and zhu,2005),然而,趋势交易者与反趋势交易者除了投资的策略不同外,其风险与收益特征也有明显区别。Simon(2004)利于549家CTA基金的收益数据进行研究发现,趋势交易策略的CTA基金,其收益会随着风险的增加而增加;而反趋势策略的CTA的收益随风险的变动却不明显!

 

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