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基建板块早盘走强 国常会两大举措提振基建 如何把握投资机遇?

基建板块早盘走强 国常会两大举措提振基建 如何把握投资机遇?

2019-11-14 11:49:16
来源:
金评汇
    11月14日,基建板块开盘走强后持续拉升,建科院、交建股份、设计总院涨停,北新路桥冲击涨停,中设股份、设研院、浙江交科涨超5%。祁连山、成都路桥、上峰水泥集体上扬。
 
    消息面上,继允许专项债作资本金后,中国的资本金制度又迎来重大改革。11月13日,国务院总理李克强主持召开的国务院常务会议决定,完善固定资产投资项目资本金制度,做到有保有控、区别对待,促进有效投资和加强风险防范有机结合。
 
    机构表示,基建产业链龙头估值接近历史最低位,在手订单为历史最高水平,订单收入保障比达到近4倍。八大央企今年前三季度新签订单增速也回升至14%,远高于去年全年6%的水平,订单再提速。随着政策推进落实,订单有望加快落地,业绩确定性强,估值修复空间大。推荐中国铁建、中国中铁、中国交建、金螳螂、中设集团、苏交科等。
 
    国常会两大举措提振基建:资本金比例下调、可发权益型金融工具筹集资本金
 
    继允许专项债作资本金后,中国的资本金制度又迎来重大改革。
 
    11月13日,国务院总理李克强主持召开的国务院常务会议决定,完善固定资产投资项目资本金制度,做到有保有控、区别对待,促进有效投资和加强风险防范有机结合。
 
    会议提出两项举措,一是降低部分基础设施项目最低资本金比例;二是基础设施领域和其他国家鼓励发展的行业项目,可通过发行权益型、股权类金融工具筹措资本金,但不得超过项目资本金总额的50%。
 
    前者是年初政府工作报告相关要求的落地,也符合市场预期。今年的政府工作报告提出,创新项目融资方式,适当降低基础设施等项目资本金比例。市场人士分析认为,两项措施落地后将促使基建投资增速回升。
 
    数据显示,1-9月基建投资增速为4.5%,相比1-8月回升0.3个百分点,但增速仍处于低位。
 
    “这种安排将提高社会资本的投资能力,对于稳投资和稳增长意义重大,也有利于促进资金实力较弱的民营企业发展。”大岳咨询董事长金永祥表示,如果原来某个行业的资本金比例为20%,下调5个百分点后变成15%,如果再通过发行金融工具筹集一半的资本金,那么项目单位自有资金只需要7.5%就够了。(21世纪经济报道)
 
    建筑行业11月投资策略:订单回暖 重点推荐基建产业链
 
    逆周期调控,基建投资触底回升
 
    2019年1-9月,固定资产投资增速仅为5.5%,环比下滑0.1pct;其中基建投资增速为3.44%,仅比去年提升1.65pct,今年以来基建投资增速一直低于预期。随着逆周期调控政策加码,专项债杠杆效应+多渠道融资有望撬动基建投资回升。专项债新政明确新增专项债不得用于土地储备和房地产相关领域,要加大基建投资力度,铁路、轨道交通、公路等要作为重点支持领域,新政实施有望带动基建投资增长7%至8%,成为基建投资增长动力。《交通强国建设纲要》的颁发为不同阶段交通发展指明了目标。
 
    营收提速,业绩回暖,估值历史低位
 
    2019年前三季度,建筑行业上市公司营收同比增长15.9%,收入提速,增速创近年来新高;归母净利润同比增长7.1%,利润增速回升,有望继续回暖。行业资产负债率持续下降。细分板块来看,基建业绩提速,房建整体平稳,钢结构增速放缓,化学工程改善明显,国际工程触底回升,装修装饰业绩下滑,园林工程继续探底。当前行业市盈率为9倍,市净率为0.9倍,不论是绝对值还是历史分位值均处于历史低位,估值吸引力突出。
 
    10月行业大幅跑输指数
 
    10月大盘有所回暖,其中上证综指涨0.82%,沪深300指数涨1.89%;建筑行业指数下跌1.87%,行业跑输沪深300指数3.76pct。年初至今建筑行业下跌8.33%,涨幅在28个申万行业中排名倒数第二,跑输沪深300指数37.6pct,严重跑输指数。我们10月投资策略报告外发至今,推荐的投资组合实现平均收益-9.69%,跑输行业指数4.06pct。
 
    重点推荐低估值基建产业链
 
    基建产业链龙头估值接近历史最低位,在手订单为历史最高水平,订单收入保障比达到近4倍。八大央企今年前三季度新签订单增速也回升至14%,远高于去年全年6%的水平,订单再提速。随着政策推进落实,订单有望加快落地,业绩确定性强,估值修复空间大。本月我们维持10月份的投资组合,推荐中国铁建、中国中铁、中国交建、金螳螂、中设集团、苏交科等。
 
    风险提示:投资不及预期;项目资金落实不到位;应收账款坏账等。(国信证券)
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